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本周市场站上了3300点,在不声不响中再度逼近前高,经历了三月的风雨动荡后,当下市场似乎变得更沉稳了,每一步都显得更扎实。
从成交来看,市场站上了万亿元大关,活跃度和资金都似乎更有利于市场多头的氛围;从基本面来看,经济复苏好于预期,如果说之前一二月的社融数据更多让人感受到政策的暖意,那么当下在经历了2月的犹豫期后,3月下旬至今,各地的开工和消费数据都显示经济的复苏正在路上。
马上要公布一季度的GDP数据了,我们认为高于预期仍是大概率的,3月百城拥堵指数同比增加了6.9%,社零增长或也超过9%,同时山东地炼、半钢胎开工率都在增加,WPI(批发物价指数)上升至7.4%,进入4月各地高频数据进一步回暖,叠加去年二季度的低基数,我们认为,一二季度经济数据好于预期将给予市场强有力的依托。
今年初我们定义市场两大机会:经济复苏与数字经济,前者是市场的下限,后者是盈利的上限。数字经济在经历了两个月的反复炒作后,短期拥挤度将有所下降,而资金辗转腾挪必然将寻找低位方向,此时若经济复苏从预期变为现实,则低位周期、消费股正好承接高位数字经济获利出来的资金。
资本市场总是炒作预期,但正因为资本市场中的人大多过于浮动,因此往往会加大短期事件效应,而减弱对中期预期的判断,政策扶持到经济复苏到数据回暖直至企业盈利改善,这是一个中长期的过程,少则一两个季度,长则以年为单位,而市场中大多数人则只关心每天、甚至每小时的机会,这必然会导致一叶障目。
一季度的强预期与弱现实,其实是人心躁动与经济缓步复苏的时间错配,这也导致了相关行业和投资机会的跌宕起伏,股价的波动与经济复苏的速度之间形成了有趣的弧度与曲线,但总体伴随经济复苏,市场水位的不断抬升是必然的,在经历了一季度的躁动与失落后,相信二季度市场将以更平静的心态面对经济的复苏与市场的上涨。
随着指数的不断抬升,场外资金或许也将重拾信心,2023小牛正露尖尖角。
(作者为国泰君安上海研究总监)
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